天齐锂业业绩爆雷:基本面恶化 大跃进决策雪上加霜

本文摘要：SMM网讯：2月2日晚间，天齐锂业公布2019年度业绩预告片修正公告，将此前《2019年第三季度报告全文》中透露的盈利8000万元至12000万元归母净利润，大幅度上调为亏损26亿元至38亿元。

SMM网讯：2月2日晚间，天齐锂业公布2019年度业绩预告片修正公告，将此前《2019年第三季度报告全文》中透露的盈利8000万元至12000万元归母净利润，大幅度上调为亏损26亿元至38亿元。对于为何时隔仅有3个月就经常出现如此轻微的业绩调降，公司在公告中说明称之为，一是在国家新能源汽车补贴退坡等不利因素影响下，行业面对多重压力和极大挑战；二是并购SQM23.77%股权后，公司财务负担沉重；三是投资和营运牵涉到澳大利亚、智利等国家，业务、财务受到所在国家的法律框架及政府政策变化等因素的影响。

实质上，公司现在所处的艰难局面，新浪财经在2019年10月公开发表的《天齐锂业259亿收购后遗症：净利叛9成 四年还本240亿》文中已有所意识到。可以说道，眼下，天齐锂业于是以面对由产品持续跌价和最重要生产能力扩展近高于预期等造成的基本面好转，以及高层决策带给的根本性财务风险的双重压制。

产品价格2年下跌70%仍难言闻底2019年，在国家新能源汽车补贴退坡、供求关系和成本变化等不利因素的联合影响下，国内锂产品市场陷于不振状态，行业面对多重压力和极大挑战，公司碳酸锂和氢氧化锂的销售价格持续下降。新浪财经查找电池级碳酸锂近年售价走势后看见，2017年下半年至2018年初，电池级碳酸锂价格基本正处于16万元/吨至17万元/吨之间，为历史高位，此后一路暴跌。

近半年电池级碳酸锂售价走势有业内人士向新浪财经回应，碳酸锂售价经过两年时间的暴跌，从产业供求关系等方面看，调整已更为充份。不过，考虑到补贴退坡幅度，以及技术水平的提升、尤其是盐湖锂3万元/吨左右的生产成本，现阶段也仍难言闻底。若碳酸锂价格持续低位游走甚至缔造新高，天齐锂业也许还须要提早作好面临更坏局面的想。氢氧化锂项目投资额翻番 调试一年仍并未投产拔后患除碳酸锂外，氢氧化锂也是锂动力电池的最重要原料，主要限于于能量密度更高的低镍三元电池。

天齐锂业也很早已启动了氢氧化锂生产能力扩展项目，不过该项目长时间没能投产贡献业绩。2016年9月，天齐锂业审查会通过了《关于建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目的议案》，拟以概算数3.98亿澳元（当时折算人民币大约20.16亿元）投资建设第一期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目。

不过该项目未如期投产。从2018年底启动阶段性调试以来，到2019年底，仍正处于调试状态。2019年10月25日，公司审查会通过了《关于减少年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目投资的议案》，表示同意将该项目的投资总额由3.98亿澳元调整至7.70亿澳元（折算人民币大约37.12亿元），投资额比起之前完全翻番。减少投资的资金来源为筹措，再度给公司减少了财务开销。

然而，氢氧化锂项目虽几经一年的调试周期，仍没超过全线规模化生产状态，项目至今仍然没能月投产。公司说明称之为，考虑到公司相当严重缺少海外工程建设管理经验和专业人才团队等多重因素，造成公司预计的投资目标还并未构建。融合当前的财务资金状况，要求调整一期氢氧化锂项目的调试工程进度决定和项目目标，上升项目节奏。

值得注意的是，项目本身再三延后影响的不单是公司业绩无法按预期获释，还隐蔽着更大的纠纷风险。公司回应，一期氢氧化锂项目工程进度减缓后，不受其影响，有可能必须与前期部分工程建设承包商和境内外金融机构、合作伙伴就涉及合约的遵守展开协商和谈判。如协商谈判不理想，有可能造成涉及的诉讼、仲裁等风险。此外，一期氢氧化锂项目的产品销售已与客户签定了长年供货协议，项目的推迟投产，也有可能引起涉及的诉讼、仲裁等风险。

保守扩展决策激化基本面好转2014年，公司蛇吞象并购泰利森，滋味跨越式大发展的甜头后，2019年，天齐锂业故技重施，再度大杠杆并购国际盐湖托锂巨头SQM股份。不过，这一次运气或许没有车站在天齐锂业的这边，大跃进式的收购后遗症和负面效果早已显出。

公告表明，2019年以来，SQM亦受到行业调整、锂价上行的影响，其经营业绩较同期经常出现较大幅的上升，且与预期偏差较小。天齐锂业对SQM长年股权投资等资产展开了清查和分析，指出该项资产不存在减值迹象。根据SQM经营情况及未来的盈利预测，经可行性测算，公司2019年白鱼对SQM的长年股权投资计提减值打算低约约22亿元人民币，也是此次公司业绩巨亏的主要因素之一。

不仅是SQM股权，连公司仍然引以为傲的泰利森公司也经常出现了减值迹象。公告称之为，经可行性测算，公司白鱼对有限公司子公司文菲尔德的辖下公司泰利森锂业（加拿大）50%的权益计提资产减值打算， 增加2019年度归属于母公司股东的净利润大约3800万元人民币。

值得一提的是，仅有去年前三季度，公司财务费用已低约16.50亿元，同比增幅超过5.6倍之多，并有之后较慢减少之势。多重压制之下，天齐锂业或将步入确实的考验。

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